本周鋼價震蕩上揚。稅務局公布4月1日起增值稅稅率下調，刺激下游消費，多地基礎投資建設項目加快推進，吸引民間資本參與利好鋼市，本周廠庫、 社庫繼續下降對鋼價有支撐，主導鋼廠托底挺價明顯，考慮月底資金回籠壓力，部分商家暗降出貨換現，欲知下周鋼市走勢如何，詳情解析往下看……

　　鋼材現貨市場

　　建材周評：震蕩上漲

　　本周社庫和鋼庫續降，庫存消化仍在進行中，各地基建工程發力，疊加部分地產春季開工需求，較好地支撐鋼材消費，且下調增值稅刺激了市場拿貨套利 的投機需求，鋼廠挺價意愿偏強，但華北多地解除重污染預警，原料焦炭大幅降價，高爐廠噸鋼利潤進一步擴大刺激高爐廠積極排產復產，預計下周建材價先反彈后 回落，跌幅在30-60元/噸。

　　熱軋板卷：先漲后落

　　周初期卷利好支撐，商家調整出貨為主，且降稅政策出臺后，多數貿易商當月出貨下月開票，終端拿貨意愿平平，市場處于供需兩難態勢，交投氛圍仍無 明顯改觀，部分地區環保限產，同時也有鋼廠復產，但庫存量整體來看仍處于低位，商家對后期預期較好，預計下周熱軋市場繼續震蕩偏強運行。

　　中厚板：穩中小漲

　　受降稅政策影響，貿易商出現不同程度惜售現象，現貨表現堅挺，考慮需求對高位的抑制以及月末資金壓力，上行動力有限，另鋼廠檢修陸續結束，供應有所緩解，但庫存仍不高，鋼廠挺價情緒強，下游對高位資源謹慎，按需補庫為主，市場多空因素交織，預計下周中板價格高位整理。

　　帶鋼：先強后弱

　　鋼材需求旺季，工地陸續開工，按需采購消化庫存，目前廠家挺價心態較為強勁，跌價意愿不強，僅下游對低價資源認可度高，但唐山多數調坯廠家集中月底復產，下周下旬或迎來調坯廠家補庫小高峰，短期坯料直發不佳支撐有限，預計下周帶鋼市場或先強后弱，震蕩整理運行。

　　管材：以穩為主

　　前期原料對管價尚有支撐，市場價格底部相對堅挺，但終端需求難跟上，后半周原料下跌，管市價格再難支撐，整體出貨量較上周下降，邯鄲等地鋼管企業陸續復產，供應多恢復如常，不過庫存下降令大型鋼廠托底挺價明顯，商家市場心態不穩，預計下周管價續降后繼續震蕩運行。

　　原材料現貨市場

　　鐵礦石：穩中調整

　　唐山市場內粉貨源緊張，商家多挺價，但環保嚴查鋼企多壓價，供需僵持，東北市場資源相對充裕，鋼企定價也較為堅定，因鋼市逐漸走弱，貿易商自然壓價采購，市價有所下滑，預計下周鐵礦石市場窄幅調整運行。

　　焦炭：弱穩

　　鋼廠焦價第二輪提降100，部分焦企已接受降價，文豐鋼鐵二級冶金焦跌100到廠1800，焦炭市場較為悲觀，鋼廠焦炭多按需采購，庫存呈中高位水平，焦企出貨較為正常，整體庫存不大，預計下周焦炭市場弱穩運行。

　　廢鋼：穩中下行

　　目前成品材在本周穩中小漲，廢鋼處于供需兩弱狀態，部分鋼廠有一定的補庫需求，但由于鐵水成本優勢較大，廢鋼價格處于漲跌兩難的境地，預計下周廢鋼價格震蕩盤整為主，部分地區據鋼廠到貨情況窄幅調整。

　　生鐵：穩中下跌

　　本周山西、河南、河北地區陸續有球墨鐵廠復產，后期供應將明顯增加，目前需求釋放速度遠不及供應增加，鐵廠庫存持續上升，加之原料支撐偏弱，商家心態悲觀，市場報價混亂，對后市多看空，預計短期生鐵市場弱勢難改。

　　影響因素有以下三點

　　1、2019樓市政策：穩基調，有松動。國家統計局日前發布2019年1-2月份全國房地產開發投資和銷售情況。數據顯示，1-2月，全國商品 房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%;商品房銷售額12803億元，增長2.8%，雙雙創下2015年6月以來的新低。

　　2、經濟數據不佳，美股創1月以來較大單日跌幅。IHS Markit發布了美國3月的PMI數據。美國3月綜合PMI初值為54.3，低于前值55.5;其中，制造業PMI初值為52.5，不及預期值53.5 和前值53;服務業PMI初值為54.8，低于預期值55.5和前值56，加重了市場對全球經濟放緩的擔憂。

　　分析人士表示，數據疲軟加重了市場對全球經濟放緩的擔心，資金未來將大量流入避險資產。

　　3、韓正：緊盯突出問題 堅決打好污染防治攻堅戰。新華社北京3月22日電 ***常委、**副總理韓正22日到生態環境部調研并主持召開座談會，研究部署2019年污染防治攻堅戰重點工作，聽取長江保護修復攻堅戰工作 和長江經濟帶生態環境問題整改情況匯報。

　　強調，要打造一支忠誠干凈擔當的高素質生態環境保護隊伍。希望生態環保部門的廣大干部職工提高責任感和使命感，始終保持對生態環境保護事業的執著和激情，成為生態環境保護的堅強衛士。

　　下周預測

　　本周鋼價震蕩上揚。三月基建工程發力，疊加地產春季開工需求，支撐鋼價走高，且主流鋼廠挺價意愿偏強，但期貨走勢震蕩偏弱，產業資本對現貨基本 面并不看好，目前部分地區環保限產，同時也有鋼廠復產，庫存量整體來看仍處于低位，市場處于供需兩難態勢，臨近月底，資金緊張，下游采購多謹慎按需采購， 預計下周鋼材市場漲跌空間有限，部分暗降出貨，跌幅在30-60元/噸。

縱觀5月以來的鋼材市場行情，型材及熱卷價格都上下震蕩的走勢，較為明顯的一點原料價格趨強，而成材價格卻震蕩運行，在月底更是表現出下行趨 勢。而造成這種情況的主要原因是鋼材的供需基本面發生了改變，隨著鋼市從“金三銀四”的傳統旺季，在五月轉入了傳統淡季，而鋼廠行業的供需情況也從3、4 月份的供需兩旺行情，轉入供強需弱的行情。

　　根據國家統計局的較新數據表示，2019年3、4月粗鋼產量當期值分別為8032.6萬噸、8503.2萬噸，同比增長分別為10%、 12.7%；而粗鋼的累計值更是從2月份的14958.1萬噸暴漲至3月23106.9萬噸，到4月則為31496.1萬噸，2019年1-4月，全國粗 鋼產量*億噸，同比增長10.1%；生鐵產量2.63億噸，同比增長9.6%；鋼材產量3.71億噸，同比增長11.1%。由此可見，鋼廠的生產積 極性極為高漲，但值得我們關注的是，其中非重點鋼企的產量增速明顯高于重點鋼企，存在產能擴張的風險。

　　但相比起3、4月份的需求旺盛的開工季，疊加了增值稅下調的政策利好，所造就的需求高漲的基本面，五月的基本面會出現轉折：

　　首先來看國際情況，2019年1-4月我國外貿出口增長5.7%，相較于同期增速已經有所放緩，全球經濟復蘇的疲軟對國內鋼材出口造成一定的壓 力；因人民幣貶值，導致主流鋼廠各品種出口美元報價皆有所下跌，但國外市場對此的接受度并不高，離采購方可接受價格仍存在一定差距，目前市場成單情況較 差，再加上全球鋼鐵需求的增速有所減慢，導致鋼材出口情況持續萎靡，因此大部分出口商轉向內貿來確保鋼廠利潤。再看政策方面，5月以來，中美貿易戰有加劇 趨勢，導致近期國際貿易形勢較為嚴峻，各國貿易政策愈發嚴重及匯率下跌等對市場影響持續發酵，使得國外采購方對后期看空情緒轉濃，預計之后中國鋼材出口價 格將持續弱勢震蕩的走勢

　　再轉回國內，先看成本方面，5月以來成本鐵礦一直保持上漲趨勢，根據網上數據表現：進口礦絕對價格指數上漲102.1點，焦炭價格指數上漲 154.7點。原料成本的上漲拉動鋼坯價格，推動鋼材價格也隨之上漲，但在5月末，鋼坯價格開始出現下跌情況。看后期，鐵礦、焦炭上漲趨勢依舊，難免會壓 縮鋼廠的利潤空間，預計鋼材價格會在震蕩之后于下半年出現全年高點。

　　再看供給情況，而相比起去年，今年各地政府的相關環保政策力度有所消退，首先，鋼廠5月高爐開工率維持在70%左右，從過去情況來看，明顯處于 年內高位；其次，產能置換、破產重組導致產能由收縮轉向擴張；第三，在鐵礦石港口現貨價格一度漲至770元/噸，焦炭三輪連漲價的趨勢下，高爐鋼廠噸鋼利 潤依然能維持在300元-450元左右，這無疑刺激了鋼廠的生產積極性。如果環保力度沒有進一步增加，鋼材高供給的情況必將持續。

　　其次看下游需求，鋼材的價格走勢一大部分要看需求端的房地產和基建情況，根據期貨日報相關報道：2019年5月，全國住宅市場成交整體平淡，傳 統的“紅五月”行情并未出現。即使在五一黃金周期間，更多人還是選擇拜訪親友、外出旅游等，而非看房、購房。業內分析認為，2019年3月份以來房地產市 場出現的短暫“小陽春”并未持續，5月份銷售市場整體低迷，多數城市項目案場實際到訪量不盡人意，成交量大幅回落。盡管在今年穩經濟的基調下，19年上半 年需求還能保持一定的韌性，但隨著季節旺季的過去，總體需求有所下降，受此影響，鋼材的預期需求也開始下降。

　　整體來看，雖然5月份鋼材行業呈現供給強盛、需求堅挺的情況，但是原料價格持續上漲，而鋼材價格卻在5月底出現下跌情況，5月鋼材市場去庫存速 度也逐漸減緩。種種現象都表明當前鋼材需求并不樂觀，市場利好消息出盡，鋼廠調整壓力積累，鋼材價格也預計進入頂部區間，疊加二季度供給壓力堪憂。預計震 蕩之后下半年鋼材會出現年內高點，建議商家后期應密切關注鋼廠社會庫存回升情況。

供給側結構性改革去產能背景下，鋼鐵產能過剩近期又有抬頭。

4月21日，唐山市啟動了主城區周邊13家鋼鐵企業優化整合、退城搬遷工作，涉及鋼鐵產能5135萬噸。這13家企業將集中搬遷到唐山樂亭、豐南等地沿海產業園區。

4月13日，在第十五屆鋼鐵產業發展戰略暨鋼鐵產品產需研討會上，吳文章曾表示：“2019年，我國鋼鐵產量將繼續增加，國內鋼材市場需求將平穩增長，全年 供求平衡取決于產能釋放和出口。2019年國內鋼材市場均價將低于2018年，而原燃料(鐵礦石和焦炭)市場均價則將高于2018年，鋼鐵企業經濟效益將 大幅下滑。2019年第二季度國內鋼鐵市場價格將恢復性回升至全年均價水平之上，全年高價位區有望出現在第三季度。”

原燃料與鋼材價格形成 倒掛，導致多家上市鋼企一季度歸屬上市股東的凈利潤大幅下滑。其中，太鋼不銹(000825.SZ)凈利潤跌幅為79.46%，其一季度預告凈利潤為3億 -4億元，其去年同期則為14.61億元。鞍鋼股份(000898.SZ)和凌鋼股份(600231.SH)也預計一季度凈利潤跌幅達78.22%和 72.94%。

另一方面，今年一季度，受幾種因素的影響，鋼產量增長過快，同比增長9%，粗鋼產量占全球52%，創新高。根據相關預測，2019年新增產能將為我國帶來2300萬噸以上的粗鋼增量，此種情況下或將加劇鋼鐵企業經濟效益下滑。

“隨著產能置換方案的落實，產能不太可能嚴重過剩。”4月22日，冀東發展集團國際貿易有限公司高級分析師張琳在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，相關文 件里也提到產能指標現在管控比較嚴格，項目的開工交易都要經過嚴格的審批，在目前產量有所增加的條件下，產能可能也不會出現嚴重過剩的情況。

產能置換

根據此前公布的產能置換方案，2019年，我國將新增高爐產能3043萬噸，將釋放產量約1290萬噸；新增電爐產能1948萬噸，將釋放產量約1100萬噸。2019年，這些新增產能將為我國帶來2300萬噸以上的粗鋼增量。

事實上，上述產能置換的方案或為個別鋼企變相增加產能提供了契機。“2019年產能過剩抬頭的趨勢明顯。雖然國家目前大力實施鋼鐵產能置換項目，但是不排除 有個別地區，個別項目鉆政策的空子，以小換大，導致產能仍有增加的趨勢。”4月22日，徐向春在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，不過，政府正在開展 鋼鐵產能置換方案專項抽查，如發現有虛報、注水的項目有關單位將會實施處罰。

在徐向春看來，唐山公示的產能置換方案實施情況基本真實。“唐山出于環保方面的考慮，將城區的鋼鐵產能搬遷至沿海郊區，而且置換的產能都是正在生產的產能，這是切實響應國家政策，落實產能置換方案，不會帶來產能進一步上升的問題。”

徐向春告訴21世紀經濟報道記者，京津冀地區過去重化工業比較集中，產能過剩問題嚴重。在環保政策的施壓下，這些地區一些不達標的鋼鐵產能都在陸續退出市 場。比如，河北就提出到2020年全省鋼鐵產能要控制在2億噸以內；此前，河北就將邯鄲等8市劃為一級紅線區，禁止新建擴建鋼鐵項目。

張琳則認為，在環保政策日趨嚴格的大背景下，將推動鋼鐵產能由華北地區向南方地區轉移，這是未來的一個預期。

數據顯示，目前南北產能仍舊存在較大差異。2018年，我國華北地區高爐產能為37812萬噸，華東地區為27779萬噸，中南地區為12454萬噸，東北 地區為9107萬噸，西南地區為5970萬噸，西北地區為5194萬噸。2018年，我國華東地區電爐產能為7281萬噸，中南地區為5431萬噸，華北 地區為2969萬噸，西南地區為2220萬噸，東北地區為845萬噸，西北地區為422萬噸。

價格回歸理性

另一方面，在“供給側三年去產能”和環保政策的雙重限制下，2018年鋼鐵市場出現供不應求的局面，行業的銷售利潤率達到6.2%。

“從品種上來看，鋼鐵市場上板材明顯增多，價格保持弱勢，長材數量有下降趨勢，價格趨于強勁。這跟地產投資增速高位，制造業景氣下滑明顯有關。”徐向春說道。

張琳補充稱：“長材受到地產、機械行業的推動作用表現較好。這跟2018年金融危機后的情況比較相似。”

東興證券研報顯示，受終端成交回落和成本端支撐邊際走弱的影響，主要鋼材品種價格下跌，螺紋鋼、熱軋現貨價格分別為4100、4020元/噸。4月份下旬鋼 價將面臨偏弱走勢，一方面來自于供給端，合規的高爐產能釋放和廢鋼供給季節性多增將導致鋼材供給彈性變大，抑制鋼價上行；另一方面來自需求端，1-3月地 產銷售和新開工數據較2018年末回落，拐點已初步確認，疊加南方步入雨季，用鋼需求大概率轉弱。本周長流程螺紋鋼、熱卷的噸鋼毛利分別為584、406 元。本周測算的電爐螺紋鋼的噸鋼成本為3334元(不含稅)，噸鋼毛利擴大至207元。高爐螺紋鋼噸鋼毛利仍高于電爐螺紋鋼377元。

針對目前鋼鐵價格下滑，徐向春解釋稱：“2018年的*率難以持續下去，一般正常的銷售利潤率就是在4%-5%左右，2019年鋼鐵行業利潤率的下滑，是回歸理性利潤空間的表現。”

張琳對2019年鋼鐵價格走勢則表示樂觀：“2019年宏觀經濟預期整體良好，鋼廠一般不會減產，在地產銷售增速提升的帶動作用下，對于鋼鐵價格的走勢也不必持有太悲觀的態度。2019年鋼鐵價格可能呈區間波動的態勢，全年平均價格預計下降8%左右。”

5月份鋼市多動蕩，大資金+消息面炒作+強韌的需求使得期現貨市場震蕩加劇，月內較高點3947(5月22日)與較低點3650(5月15日)，振幅近300元!現貨價格與期貨相比表現溫和，但總體亦呈現震蕩向下的行情走勢。

臨近月底，大商所發函以及上調部分品種手續費為市場降溫，獲利資金迅速了結，一波上漲行情結束，同時，需求進入淡季臨界點，市場成交明顯不如前期，整體心態偏于謹慎觀望，加速了這種下滑的行情。

截至2019年5月31日，蘭格鋼鐵綜合價格指數達到153.5點，比上周同期增1.04%，比上月同期跌2%；長材價格指數達到 167.2點，比上周同期降1.55%，比上月同期降2.47%；板材價格指數達到140.2點，比上周末同期降0.8%，比上月同期降 0.93%。

建筑鋼材

具體現貨價格方面，監測數據顯示，截至5月31日，國內10大重點城市Φ25mm三級螺紋鋼均價為4048元，比上周五跌90 元，比上月同期降147元。截至5月31日，國內10大重點城市Φ6.5mm、HPB300高線均價為4368元，比上周五跌51元，比上月同期跌61 元。監測數據顯示，截至5月31日，全國29個重點城市建筑鋼材社會庫存量達到了607.54萬噸，比上周五降26.22萬噸，幅度 4.14%，比上月同期降16.7%，而比去年同期低0.91%。

板材

熱軋卷板價格方面，監測數據顯示，截至5月31日，國內10個重點城市5.5mm熱軋卷板平均價格為3952元，比上周五跌34 元，比上月同期跌98元。庫存方面，截至5月31日，國內29個重點城市熱軋板卷總庫存量達到191.08萬噸，比上周增7.51萬噸，幅度為 4.09%，比上月同期降1.7%，比去年同期增7.96%。

冷軋卷板價格方面，截至5月31日，國內10個重點城市1.0mm冷軋卷平均價格為4273元，比上周五價格跌47元，比上月同期跌148元。庫 存方面，截至5月31日，國內24個重點城市冷軋板卷庫存量106.82萬噸，比上周降0.12萬噸，幅度0.12%，比上月同期增4.39%，比去年同 期高30.11%。

中厚板價格方面，截至5月31日，國內10個重點城市20mm中板價格為3998元，比上周五跌32元，比上月同期跌84元。庫存方面，截至5月 31日，國內29個重點城市中厚板卷總庫存量達到99.59萬噸，比上周末增2.85萬噸，幅度為2.94%，比上月同期增4.08%，比去年同期增 18.3%。

預測

馬上要進入6月份，影響市場的因素有沒有變化，市場行情走勢如何？

筆者認為，目前市場預期已經發生改變。前期支撐市場的較主要的需求因素顯現出季節性走弱的特點，這也是月底最后兩日市場出現變音的主要因素。以前 需求具備相當的韌性，表現在去庫速度明顯，不論市場庫存還是鋼廠庫存均保持了較快的去化速度，然而5月底出現了明顯的放緩，部分品種鋼廠庫存甚至出現小幅 的累庫，引發了市場淡季需求預期的兌現，市場心態受到較大影響。而大資金此時異常的敏感，在拉漲獲利之后再度功成身退。

5月底北方高溫，南方多雨，季節性需求減弱的態勢略有顯現，室外施工受到影響，終端多按需采購。尤其基建開工力度明顯減弱，據不完全統計，5月份 各地重大項目開工數1500個，總投資金額約1萬億，項目開工數和投資金額較上月大幅減少，且目前仍呈遞減之勢。進入6月份南方馬上要進入梅雨季節，此種 態勢或將加劇。

與此同時，今日重磅數據出爐，中國5月官方制造業PMI顯示為49.4%，重回榮枯線下方，比上月回落0.7個百分點，遜于市場預期，創出三個月新低，且新訂單及原材料庫存指數明顯下滑，表明經濟下行壓力依然較大。

外圍消息面上，6月份仍然是個變數較大的月份，原因在于更多的不確定因素扎堆聚集。

一是中美貿易戰近期有愈演愈烈之勢，上至官方下至企業和媒體，包括對華為的制裁等等，而在前一輪美國征稅實際落地之后，自6月1日0時起，中方也 將對已實施加征關稅的600億美元清單美國商品中的部分，提高加征關稅稅率，分別實施25%、20%或10%加征關稅。對之前加征5%關稅的稅目商品，仍 繼續加征5%關稅，另外關于控制稀土出口等等也在放風，美方會不會有更強烈的反應，仍需要進一步觀察。

筆者認為，短期之內這種態勢還會繼續，尤其在雙方手中底牌還沒有打完的情況下，有升級的風險，市場情緒以及大宗商品在內的市場會有波瀾在所難免， 但長期來看雙方還是要回到談判桌，高度關注雙方極限施壓以及反制過后會不會出現峰回路轉，比較樂觀的看法，越是在雙方極限施壓和反制過后反倒離”冷靜期 “不遠了!但何時談，談的結果如何，需要一個契合的點，涉及到雙方利益兌現和相互妥協。中長期來看，不管是較終談還是不談，亦或是短期有沒有個較終的結 果，未來中美的雙方亦敵亦“友”的狀態將會長期存在。這期間，關于中美貿易戰方面仍然是個較大的不確定的擾動因素，意味著市場反復震蕩行情會繼續。

另外就是，美聯儲6月份的動作以及梅姨辭職關于脫歐方面對資本市場的影響需要動態關注。

關于環保方面，由于河北部分城市大氣墊底，臨時性行政減產將會增多。武安已率先行動，由于時間短，且僅限于燒結，若6月份沒有新的動作，對市場的 影響暫時不大。今日唐山發布《6月份大氣污染防治強化管控措施實施方案》的通知，對績效評價為A類的鋼鐵企業燒結機(球團)、石灰窯限產20‰,高爐、轉 爐不限產，但曹妃旬區首鋼京唐公司、文豐鋼鐵,樂亭縣唐鋼中厚板、德龍鋼鐵和豐南區縱橫鋼鐵停20%的燒結機、豎爐、高爐、轉爐、石灰窯生產裝備。B類的 焦化企業出焦時間延長至28小時以上;績效評價為C類的企業出焦時間延長至36小時以上，由于以上企業多以生產板帶材為主，故對板帶市場會有一定影響。另 外，關于煤炭的限產等等，也需要關注。

另外，隨著市場價格的走低，鋼廠利潤在不斷壓縮，短流程鋼企噸利毛利在一二百元左右，若需求再持續減弱，有可能從另一方面對鋼廠產量形成影響。從 鋼廠產量的構成來看，主要是一些非會員企業增產較多，這些企業靈活性較強，調整速度會比高爐等長流程鋼廠的反應速度要快很多，因此6月分檢修或增多。

原材料方面，近期石頭和雙焦成為一個新的風口，從成本方面對現貨起到較強的支撐。短期來看，鐵礦石、焦炭過快拉漲后面臨回調，支撐其高位運行除了 頻繁炒作的減產和復產外，其較根本的支撐是國內需求的旺盛，一旦需求走弱，庫存累庫，來自需求端的支撐力度就會減弱，再度只為風口上的豬就只能借力供給端 的信息，若減產后期繼續發酵，回調有限仍有反彈可能，反之則仍然下探。

因此，綜合來看，6月份國內鋼市大方向震蕩趨弱，但由于一些不確定性因素始終存在，且當前市場價格逼近電爐成本線，去庫雖緩但仍低位，同時逆周期調節政策托底，下跌幅度或不是很大，若加速下滑后個別時間段還有反彈的可能，只是幅度和氣勢要比前期明顯減弱。

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